LiteForex аналитика. Доллар: что могут короли?
Автор: Дмитрий Демиденко
Достаточно ли одного желания президента США для ослабления американской валюты?
Если первый или второй комментарий от президента можно было интерпретировать как неподготовленное замечание, то постоянное давление на доллар наталкивает на мысль о целенаправленной политике американской администрации. Инвесторы вспоминают события середины 80-х, когда соглашение в Plaza Accord между США, Японией, Британией и Германией положило начало серьезной девальвации гринбека. Тогда ФРС активно повышала ставки, а мировая экономика изнывала под гнетом протекционизма. Ничего не напоминает?
Заявление Дональда Трампа о недовольстве деятельностью Джерома Пауэлла не должно быть сюрпризом. В 2016 он называл себя сторонником низких процентных ставок и обвинял Джанет Йеллен в поддержке демократов при помощи ультра-мягкой монетарной политики. Основная причина паники – неопределенность реакции ФРС. Если Джером Пауэлл и его коллеги пойдут на поводу у хозяина Белого дома, доверие к центробанку будет подорвано, доллар лишится статуса надежного актива, а распродажи американских ценных бумаг будут способствовать снижению индекса USD.
До сих пор полпреды Федрезерва не проявляли признаков изменения своего мировоззрения. Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, по-прежнему, рассчитывает на три повышения ставки в 2018, глава ФРБ Далласа Роберт Каплан говорит о 3-4 актах монетарной рестрикции и о паузе после достижения нейтрального уровня. Центробанк оценивает его в 2,5-3%, то бишь после 2-3 повышений ставки по федеральным фондам намерен притормозить. На это чутко реагирует срочный рынок, который снизил шансы продолжения цикла нормализации в марте 2019.
Динамика вероятности повышения ставки ФРС
Источник: Bloomberg.
Достаточно ли одного желания президента США чтобы ослабить доллар? С фундаментальной точки зрения, главным драйвером ралли индекса USD стала опережающая динамика американской экономики над конкурентами. Согласно прогнозам экспертов Bloomberg, ВВП США в 2018 ускорится, в то время как его аналоги в странах G7, напротив, притормозят.
Динамика ВВП стран G7
Источник: Bloomberg.
Евро испытывает давление из-за высоких политических рисков и торговых войн. Зарубежные запасы итальянских активов в июле сокращались наиболее быстрыми темпами за всю историю ведения учета (-€38 млрд), переписав предыдущих максимум в €34 млрд, имевший место в июне. Пауза в этом процессе вкупе с перемирием между США и ЕС способны помочь евро обрести почву под ногами.
Белый дом прямо сейчас при помощи ФРБ Нью-Йорка и Фонда стабилизации валюты может начать покупать евро и иену, однако ресурсы весьма ограничены ($22 млрд), а для более серьезного вмешательства в жизнь Forex требуется разрешение Конгресса. Впрочем, у Трампа и его команды есть одна лазейка – национальная безопасность. Если под ее прикрытием вводятся тарифы, то почему бы не использовать работающий подход к манипуляциям с валютой?
Пара EUR/USD на расстоянии вытянутой руки приблизилась к середине торгового диапазона 1,15-1,185, однако для продолжения ралли необходимо, чтобы Джером Пауэлл выбросил белый флаг. Ранее Джексон Хоула этого произойти не может, поэтому я ожидаю некоторой стабилизации ситуации.