Опасаясь высокой инфляции, ЕЦБ будет придерживаться курса на сворачивание экономики

[$dollar$]

Опасаясь высокой инфляции, ЕЦБ будет придерживаться курса на сворачивание стимулирования экономики



В четверг Европейский центральный банк может наметить более четкий график сворачивания своей чрезвычайной стимулирующей программы, поскольку беспокойство по поводу рекордно высокой инфляции преобладает над опасениями по поводу рецессии.

ЕЦБ уже несколько месяцев сокращает темпы своей программы денежной эмиссии, но до сих пор избегал называть дату её окончания, опасаясь, что спецоперация России и стремительно растущие цены на энергоносители могут внезапно изменить перспективы.

Он сильно отстаёт от большинства других крупных центральных банков, многие из которых начали повышать процентные ставки в прошлом году. Только за последние два дня центральные банки Канады, Южной Кореи и Новой Зеландии повысили стоимость заимствований.

На данный момент ЕЦБ планирует прекратить покупку облигаций, известную как количественное смягчение, в третьем квартале, а процентные ставки будут повышены "через некоторое время" после этого.

Утвержденный в прошлом месяце, этот нечетко сформулированный график уже подвергается сомнению, поскольку противоборствующие силы ставят Управляющий Совет перед дилеммой.

С одной стороны, инфляция уже достигла рекордно высокого уровня в 7,5%, и еще большее повышение еще впереди. С другой стороны, экономика блока сейчас в лучшем случае стагнирует, а последствия войны сказываются как на домохозяйствах, так и на бизнесе.

"Учитывая высокий уровень неопределенности, (ЕЦБ), вероятно, захочет сохранить возможность выбора и гибкость", - сказал экономист ABN Amro Ник Кунис.

"Тем не менее, ястребиный тон, вероятно, усилится, не оставляя сомнений в том, что наиболее вероятным результатом в ближайшие месяцы будет прекращение чистых покупок активов и последующее повышение ставок".

Действительно, целый ряд консервативных политиков, включая руководителей центральных банков Германии, Нидерландов, Австрии и Бельгии, привели доводы в пользу повышения процентных ставок, опасаясь, что высокая инфляция может сохраняться слишком долго.

В пользу "ястребиной" позиции говорит и то, что долгосрочные инфляционные ожидания, являющиеся ключевым показателем надежности политики, значительно превысили целевой уровень ЕЦБ в 2%, несмотря на то, что заработная плата еще не отреагировала на рост цен.

ПЕРЕМЕНЫ СТАВОК?

Поэтому, хотя ожидается, что на заседании в четверг политика останется без изменений, глава ЕЦБ Кристин Лагард может оказаться под давлением, чтобы более решительно заявить, что в ближайшие месяцы поддержка будет свёрнута.

"Лагард может намекнуть на условное завершение (покупок активов) в июне, что откроет возможность первого повышения ставки в сентябре", - сказал стратег Pictet Фредерик Дюкрозе. "В качестве альтернативы, она может просто воздержаться от противодействия рыночным ценам, что в любом случае соответствует повышению ставки в сентябре".

Лагард заразилась COVID-19 на прошлой неделе, но сказала, что её симптомы были "достаточно лёгкими".

Рынки в настоящее время оценивают суммарное повышение депозитной ставки ЕЦБ минус 0,5% на 70 базисных пунктов в этом году, хотя ни один из 25 политиков ЕЦБ не призывал к такому агрессивному ужесточению.

Осторожность политиков подогревается экономическими перспективами, которые быстро ухудшаются.

Высокие цены на энергоносители истощают сбережения домохозяйств, а неопределенность в связи с войной останавливает корпоративные инвестиции. Банки также ужесточают доступ к кредитам, как это обычно происходит во время войны, что потенциально может усугубить спад.

Тем временем "голуби" политики утверждают, что большая часть инфляции является результатом внешних шоков предложения, поэтому со временем инфляция естественным образом снизится.

На самом деле, высокие цены на энергоносители в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к дефляции, поскольку они сдерживают рост, поэтому существует риск слишком низкого уровня инфляции.

"Ключевой вопрос заключается в том, останется ли поток российских энергоносителей в Европу беспрепятственным. В случае введения ограничений на объемы мы увидим значительно возросший риск рецессии в Еврозоне, что, вероятно, побудит ЕЦБ к большей осторожности", - сказал экономист UBS Райнхард Клузе.

Тем не менее, если взвесить эти две противоположные силы, ЕЦБ, скорее всего, увидит больший риск со стороны более высокой инфляции, даже если политики будут продолжать двигаться небольшими шагами, готовые изменить курс по первому требованию".

Источник