Ралли доллара, возможно, приближается к "переломному моменту"

[$dollar$]

Ралли доллара, возможно, приближается к "переломному моменту", поскольку ФРС готовит большие повышения ставок



Многомесячное ралли доллара может достигнуть своего пика, поскольку Федеральная резервная система готовится к дальнейшему повышению процентных ставок, согласно торговым моделям валюты в прошлых циклах ужесточения.

За последний год доллар вырос примерно на 7% по отношению к корзине валют, достигнув самого высокого уровня с марта 2020 года, чему отчасти способствовали ожидания того, что ФРС готова прибегнуть к активному повышению ставок, чтобы усмирить самую низкую инфляцию за почти 40 лет.

Этот рост в основном соответствует поведению доллара в течение последних четырех циклов повышения ставок, в ходе которых американская валюта росла в среднем на 2,2% за 12 месяцев до того, как центральный банк начинал повышать процентные ставки.

Индекс доллара стабильно рос в течение последних полутора лет
За последние полтора года индекс доллара стабильно повышался.
Однако в трех из последних четырех циклов повышения ставок индекс доллара терял часть своих достижений, потеряв в среднем 1,4% между первым и последним повышением ставки, согласно анализу данных Refinitiv, проведенному Reuters.

"Вполне возможно, что доллар проскакивает высокие отметки, возвращаясь к уровням, которые мы видели восемь-девять лет назад, но мы думаем, что мы находимся довольно близко к переломному моменту", - сказала Лиза Шалетт, главный инвестиционный директор Morgan Stanley Wealth Management.

Аналитики Goldman Sachs пишут, что текущие прогнозы ужесточения политики ФРС сопоставимы с траекторией повышения ставок центрального банка в 1994-1995 годах, когда политики повысили ставки на 300 базисных пунктов в рамках самого крутого цикла повышения ставок за последние десятилетия. В марте ФРС повысила ставки на 25 базисных пунктов, и инвесторы прогнозируют суммарное повышение ставок почти на 260 базисных пунктов до февраля следующего года.

Хотя доллар укреплялся в месяцы, предшествовавшие первому повышению ставок в 1994 году, к моменту завершения работы ФРС он упал на 8,4%, поскольку повышение ставок другими мировыми центральными банками сократило разрыв между доходностью в США и в других валютах, отметили аналитики Goldman в недавнем отчёте.

Хотя в последние недели разрыв между доходностью американских долговых обязательств и иностранных государственных облигаций увеличился, эта динамика может измениться, если другие центральные банки станут проводить более агрессивную монетарную политику или если американские данные покажут, что рост начинает замедляться.

В тот момент, когда рынки правильно почувствуют, что ФРС прекратила свою "ястребиную" политику на фоне замедления роста американских данных, доллар пойдет на спад, и мы сможем вернуться к рассмотрению дифференциала процентных ставок", - сказал Ричард Бенсон, со-главный инвестиционный директор Millennium Global Investments.

Доллар продолжает пользоваться значительным преимуществом в доходности по сравнению с евро и иеной.

Европейские политики в последнее время усилили ястребиную риторику. Йоахим Нагель, президент Бундесбанка Германии, в четверг заявил, что Европейский центральный банк может повысить процентные ставки в начале третьего квартала.

Победа на выборах президента Франции Эммануэля Макрона над кандидатом от ультраправых Марин Ле Пен в воскресенье также может уменьшить препятствия для евро, который в этом году подешевел на 4,7% по отношению к доллару. Японская иена, тем временем, находится на двухдесятилетнем минимуме по отношению к доллару.

Тем не менее, пока что динамика на стороне доллара. Индекс доллара вырос на 2,3% за апрель, что соответствует лучшему месяцу с июня 2021 года. Индекс также находится на пути к четвертому месяцу роста подряд, что является самой длинной полосой за последние два года.

Устойчивое укрепление доллара может быть неоднозначным для инвесторов, корпораций и правительств. Хотя сильный доллар может помочь ФРС сдержать инфляцию, он может усугубить рост цен в странах с ослабленной валютой.

Сильный доллар также может негативно сказаться на прибыли американских компаний, которые получают доходы из-за рубежа и должны конвертировать их обратно в доллары. Procter & Gamble (PG.N) и Philip Morris International Inc (PM.N) входят в число компаний, которые в отчётах о доходах в этом сезоне ссылались на валютный ветер.

"Мы думаем, что мы очень близки к тому моменту, когда компаниям придется признать, что укрепление доллара отрицательно сказывается на переводе их доходов и снижает международную конкурентоспособность", - сказал Шалетт из Morgan Stanley.

Однако давление на корпорации может оказаться временным, если долларовые медведи окажутся правы.

Стив Энгландер, глава отдела глобальных валютных исследований G10 и макростратегии Северной Америки в Standard Chartered Bank, считает, что доллар может продолжить рост в ближайшие месяцы, но, скорее всего, отступит в течение цикла повышения ставки ФРС, особенно если другие центральные банки станут более "ястребиными".

Однако "это история для второй половины года или даже 2023 года", - сказал он.

Источник